美元指数一度破百，油价一度飙升至一百美元以上，在强美元和高油价的背景下，给2026年全球股市带来了不少的不确定性。

一般来说，美元指数与黄金、石油、新兴市场股市等资产价格呈现出负相关的关系。然而，从相关性的角度分析，美元与黄金之间的负相关性比较稳定，美元与油价的负相关性不是特别稳定，在少数情况下，可能会存在美元与油价齐升的局面。例如，自今年3月份以来，美元与石油价格呈现出齐升的走势，一改往日负相关的关系。

美元涨跌只是影响油价的一种因素，油价则受到多方面因素的影响。最核心的影响因素，包括全球石油供需、地缘局势以及市场情绪等。其中，全球供需结构的变化，对油价的影响最明显，这一轮油价大涨，与全球石油供需失衡的因素有着密不可分的联系性。在霍尔木兹海峡“断流”的影响下，石油供应端受阻，需求持续紧张，在供需持续失衡的状态下，油价也处于水涨船高的走势。

在强美元的影响下，特别是美联储处于单向加息周期或单向降息周期的背景下，对新兴市场股市的影响比较明显，影响仅次于黄金。

2024年9月中下旬，在美联储开启新一轮降息周期的影响下，A股与港股市场随即开启了一轮单边上涨行情。美联储宣布降息的举措，成为了当时A股与港股市场加速上涨的导火索。

2025年9月中旬，美联储实施首次降息措施。即使这一次的降息力度不及2024年9月，但受到美联储年内首次降息的影响，A股港股市场也出现了短暂性冲高的走势，新兴市场股市对美联储加减息的敏感度比较高。美联储加减息直接影响着美元指数的走向，在强美元的背景下，对新兴市场股市的影响也是不可小觑的。

从历史走势分析，在强美元、高油价的背景下，全球股市走出牛市的概率并不高。与之相反，在强美元与高油价的影响下，对全球股市而言，更倾向于“逆风环境”，不仅很难成就股市牛市，而且可能成为股市步入熊市的导火索。

强美元意味着全球流动性的持续收紧，全球资本加速回流美国本土。高油价意味着全球通胀存在抬升的预期，对美国等主要经济体而言，油价对通胀的间接影响非常大，间接推高了本地的物流成本、加工成本以及商品价格成本等。在通胀抬升的预期下，货币环境继续宽松的空间显得比较有限，在流动性收紧、实体经济运作成本抬升的背景下，不利于股市牛市的开展。

A股盘中失守4000点，本质上是对流动性收紧、通胀抬升的预期反应。股市不仅是经济晴雨表，而且还是货币政策松紧的先行指标，一旦市场流动性开始收紧，那么对股票市场来说，肯定也会提前做出反应。

在强美元、高油价的背景下，受影响的不仅仅是A股与港股市场，而且还包括了美股、欧股等其他股票市场。强美元与高油价，本身不利于牛市行情，接下来需要观察这两项指标是否持续强化，若强美元与高油价环境没有减弱的迹象，那么对全球股市而言，继续走出牛市的概率不大，反而需要警惕市场可能存在深度调整的风险。